双边效应是什么意思，什么是意大利面条碗现象

1，什么是意大利面条碗现象

“意大利面条碗”现象（"Spaghetti bowl" phenomenon） “意大利面条碗”现象是指在双边自由贸易协定和区域贸易协定，统称特惠贸易协议下，各个协议的不同的优惠待遇和原产地规则就像碗里的意大利面条，一根根地绞在一起，剪不断，理还乱。这种现象贸易专家们称为“意大利面条碗”现象或效应。

什么是意大利面条碗现象

2，给小孩讲故事的最好方法是什么

给孩子讲故事是每个父母最常做的一件事，但如何给孩子讲故事却不是每个人都知道的。其实，给孩子讲故事有很多技巧。发掘教育性美国故事家吉姆?科认为，听故事能够打开那些直接教育无法触及的区域，无论是成人还是儿童，都可以从故事中找到解决自己问题的稳妥办法。这表明，故事的内涵不仅反映生活，揭示世界，而且故事对人的塑造施加着积极影响，有教育性。据此，给孩子讲故事，要充分发掘故事的教育性。首先，要照顾孩子的年龄特点因势利导。孩子进入幼儿期，可多选择一些童话故事，因为童话以儿童幻想为特征，从不同角度向孩子展示奇异美妙的现实生活，告诉他们真善美与假恶丑。孩子3岁以后，物我开始分化，他们开始对人的故事和有关自然、社会等方面的知识性故事感兴趣。这类故事，重点应放在讲清“发生了什么，以拓宽视野，深挖故事主题。其次，加强针对性。孩子生理、心理发展不成熟，情绪波动大，给孩子讲故事应敏锐地捕捉孩子的兴奋点，以增强双边同步效应。尤其针对孩子可塑性的特点，发现某些毛病和不足，可选有利于矫治的故事，通过故事形象来启发诱导，达到自我鼓励和克服不足。创设情境讲故事过程实际是一个还原生活的过程，孩子年龄小，社会生活经验贫乏，往往对故事的内涵领悟较困难。因此给孩子讲故事，首先应创设一种故事氛围，达到借景生情。具体做法可以通过“解题作铺垫，告诉孩子这是一个什么样的故事，要注意哪些情节和人物，等等。有这样一个开场，帮助孩子实现注意转移——集中到听故事上来，并意识到这个故事的新奇，作好“听的心理准备。另外，要力求不断渲染故事环境，促使孩子神往于故事之中。情境渲染的途径很多，比如角度形象创设，讲故事者角色要到位，努力暂时摆脱或掩蔽自己的成分，按故事角色形象的个性及特点来寓情于境。言语情境创设不容忽视，言语是沟通讲者与听者情感的重要媒介，讲故事的语言生动，表象清晰鲜明，儿童化，可使孩子移情于境，增强故事的感染力。运用悬念瑞士教育家亚美路说过，教育最伟大的技巧是：启发是为了让孩子听而有发，讲故事中灵活运用悬念就十分重要。悬念就是挂念，它是孩子听故事时持有的一种对故事发展和人物命运关切的心态反映。有人说故事是人类灵感的桥梁，悬念就是灵感集成的火花。悬念的引入，就是打破故事完整的格局，在关键处置疑，让孩子按故事的脉络去思考，索探余韵。故事悬念，通常有开篇悬念，情节悬念和结果悬念等，应视具体的故事内容和听故事对象择用或兼用。悬念的设置和运用，需要家长讲故事前认真钻研故事，精心设计讲法，悬念分布既可从故事内容的教育性入手，分解为情感悬念、问题悬念、事件悬念等；也可从故事的结构上设置，如层次悬念、连锁悬念等。当然，讲故事设置的悬念，是为了使故事跌宕起伏，曲直交错，增强故事艺术的感染力。不过，悬念设置频率、深度要因孩子而异，不能因设悬而让孩子听故事的兴趣受损。一般情况下，讲故事过程中设置的悬念，随着故事的推进，都要揭破，不能悬而无破。巧施强化目前，家庭中有一种普遍现象，孩子天天闹着讲故事，家长也天天给他讲，但到头来孩子听得虽多，而会讲的却寥寥可数。按家长的本意，给孩子讲故事并不是培养听故事迷，而是希望孩子成为讲故事的“大王，并借此让他得到全面的协调发展。探究事与愿违的原因，一方面可能与听讲故事的质量有关，另一方面还与孩子听故事后得不到及时的强化反馈相关。孩子听记故事，多凭形象记忆，故事的情境消失，故事也就会遗忘。为此，要提高孩子听故事的质量，必须把“听延伸到讲完后的强化和反馈中。强化孩子听记故事，就是要充分发挥把握“讲”的主动，调动起孩子“听”的主体意识。例如在讲新故事前要求他先复述前次所讲故事的梗概。这就要求孩子要听新故事，首先必须听好，也要学会自己讲。时间一长，既有利于培养孩子听故事的良好习惯，又有利于主体意识的养成，变被动听为主动参与讲。幼儿期是儿童口头语言发展的重要时期，利用孩子讲故事的办法来训练他们口头语言的表达能力，意义更为深远。

第一逆反期到了，现在孩子就喜欢跟你作对

给他个吃的东西让他先安静下来再讲故事

给小孩讲故事的最好方法是什么

3，股票只能买涨不能买跌如何理解啊

以一卖烧饼的故事来描述股市　　有一个故事，来看看能不能解答你的疑问。　　假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）　　假设他们的烧饼数量一样多。　　——经济模型都这样，假设需要很多。　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。　　甲说好无聊。　　乙说好无聊。　　看故事的你们说：好无聊。　　这个时候的市场叫做很不活跃！　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。　　于是，故事开始了。。。。。。　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。　　。。。。。。　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。　　那谁亏了钱呢？　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在roe高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！　　在高roe下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！

只能是错的不能也是错的分时候

这种说法主要是强调该市场的“单边获利性”，双边获利典型就是期货市场，呼之欲出的“融券”业务也算做空机制之一。所谓“做空机制”即，可以通过市场下跌直接赚钱，用以对冲不合理的证券估值行为。

因为股市是按照趋势来判断后市的，当一只股票有上升趋势时，我们认为它还会上涨，所以可以买；当一只股票处于下降趋势时，我们预期它还会跌，所以不能买。但有时不一样，有的人操作手法不同。比如说巴菲特就特别喜欢左侧抄底，即在股市的熊市的末尾抄底，尽管这个时候股票还会跌。

买涨不买跌是常理。这里要理解的这是涨和跌具体是指什么意思。涨指的是价格在上升的阶段，不是涨了之后；跌指的是价格在下跌阶段，不是跌了之后。人们可以凭借自己的观察来作出趋势评判，进而采取行动。买涨不买跌的意义在于，如果你意识到，黄金价格在涨的，而且还要再涨的，那么现在买进，过一段时间，价格再涨上去，相对来讲不是便宜了么，这个在投资、产业中是比较常见的。反之，股票价格在跌的，而且还要再跌的，那么现在你会去买进么，一买进，意味着过一段时间的贬值。通常，人们无法预测后市，但是短时间能还是能够看到一定的走向，所以会作出买涨不买跌的行为。这是一种趋利避害的经济意识。现在不少人在批评这个行为，说什么胆小、短视，不敢抄底什么的，一开始我也是这么认为，但是在实际中，这是很有效的预防风险的行为，可以规避一些价格波动，还是一种很好的方法。但是什么话都不能说得太绝，按照投资学的观点又有不同的说法了！

一，股票“只能买涨，不能买跌”的理解：1. 买涨不买跌是常理。 2. 涨指的是价格在上升的阶段，不是涨了之后；跌指的是价格在下跌阶段，不是跌了之后。3. 买涨不买跌的意义在于，如果意识到，黄金价格在涨的，而且还要再涨的，那么现在买进，过一段时间，价格再涨上去，相对来讲不是便宜了么，这个在投资、产业中是比较常见的。 4. 反之，股票价格在跌的，而且还要再跌的，那么现在去买进么，一买进，意味着过一段时间的贬值。

股票只能买涨不能买跌如何理解啊

4，小轿车刹车原理

现在小轿车一般都用的是液压的碟刹，具体请看一下资料行车刹车由鼓式、轮圈式到碟刹式，与时俱进。碟刹的使用愈来愈普及，而刹车这种安全、保命装置，没有失败的权利。我们意在认识碟刹，不在论断、区别好坏。选择及采用何种系统，应是使用者依据自己的骑乘方式、需求、预算等的衡量，各取所需，各有所用。机械式或油压式Mechanic or Hydraulic (Actuated) 依刹车作动的方式区分，或说以作动刹车片夹持碟盘的介质来分，一是刹车线，一是油。机械式碟刹，靠刹车线的拉力让卡钳内的刹车片磨擦并夹住碟盘，产生刹车效果。油压式，以油液为介质，拉刹车把乃作动里面的活塞压缩油液，压力从油管直通卡钳，从而推动卡钳内的活塞，带动刹车片夹持碟盘。机械式碟刹有其兼容上的便利性，一般的V型刹车把就可以通用。油压碟刹的刹车把、油管及卡钳是完整配合的一组产品，自然和传统缆线作动的刹车没有共通的交集。有些碟刹厂商设计了半机械、半油压碟刹(semi-hydraulic)，这个中间路线产品维持油压卡钳，依旧靠缆线拉力，但作动的是在卡钳部位的压缩活塞。油压碟刹好处在于刹车输出力道是人手部施力的好几倍，属于四两拨千斤型的敏锐的刹车力道。密封属性，低保养度。油压碟刹在汽机车上的运用十分成熟，到了吹毛求疵的自行车，却牵涉许多技术难题，看似简单的自行车，其实不好搞定。不过，油压碟刹的刹车把上有储油壶(reservoir)，所以体积比较大，在许多零件寸土必争的车把手上争地盘，要注意和STI类的变速拉柄，及Grip shifting旋转式变速手把的兼容性问题。传统的轮圈刹车也有油压式的，猜猜看？Magura HS11、33、66就是。而靠缆线拉动机械原理的碟刹，可能会因线本身的长度、弹性，和外壳磨擦等种种因素，而流失了刹车力道。遇上潮湿、下雨天，刹车常常伴随着尖叫声，有些车友的背脊会痒起来。 TIPS：有些人习惯把车子两轮朝天倒放，若是装油压碟刹，油壶内的空气、瓦斯可能跑到油管里去，影响刹车力道。养成骑车前试刹车的习惯。开放式或封闭式系统 Open or Closed system 油压碟刹内部构造争论比较多，从开放和封闭式系统谈起，最大的重点在—油会热胀冷缩！油压系统碟刹，油若遇热，尤其是在大热天里持续刹车，膨胀得过头了，正好把刹车片往外推，可能就会磨到、拖拉，甚至咬死！所谓开放式(油压)系统，针对油的热胀冷缩特性，特别在刹车把位置的油壶设计了一个油阀和预留空间，以容纳油热胀时增加的体积，还能让刹车油回流，以便补偿刹皮的磨耗。而封闭式系统，刹车块和活塞及油隔绝，让油的热胀不会把刹车片向外推得太夸张，所以用的油得特别小心(一般会用矿物油)。刹车片会磨损，所以封闭式系统的碟刹，油壶都会有敏锐度的调整装置。 TIPS：油膨胀致卡钳咬死碟盘，自做主张地「放掉一些油就好了」，绝对不是解决之道，反而可能自讨刹车失灵的危险！送回车店体检一下比较稳当。矿物油或DOT标准用油 Mineral oil or Dot-approved(department of transportation) brake fluids DOT-3或DOT-4是汽机车碟刹专用的刹车油，成份就是要克服热胀冷缩特性。刹车时磨擦产生的温度很高，可以让油沸腾、蒸发进而产生瓦斯。问题在于瓦斯比油容易压缩，这时拉动刹车把，压缩的只是瓦斯泡泡，根本推不动活塞／刹车片，以致刹车失效，或力道大失！而DOT-3及DOT-4的沸点比矿物油低，有毒、有腐蚀性，可以溶化烤漆，好处是会吸收水份，连油壶内的水蒸气都可以吃掉。油里面如果含有水份，沸点会降低。而Cannondale的Coda碟刹油，说是美国太空总署开发的特殊配方油，连火箭发射时的高温都不怕了，何况自行车刹车！ Magura最早开始使用矿物油。它的成份很纯，虽无毒，却也不会吸收水分，洗不掉油漆。优点是用久了或着遇到高温，刹车力道不会有所减损。刹车油要定期更换，DOT油因为会吸收水分，一般建议一年换一次。矿物油不用那么快就换新，但一旦感到压感有点疲软时，先检查一下，也许到了该换油的时候了。 TIPS：说明书或油壶上通常会注明使用的油液，DIY族换油时，请千万不要把这两种油搞错了或混合着用。DOT油会腐蚀矿物油系统的油封，反之亦然。Hayes油压碟刹用的DOT油。Magura系统使用矿物油。浮动式卡钳或固定式卡钳Floating Mounting or Fixed Caliper 碟刹卡钳有两种，一种固定得死死的，另一种卡钳装上车架或前叉后，却还可以活动，一般是横向滑移。在自行车碟刹发展过程里，形成两派理论。浮动式卡钳固定方式「可以横向滑移」的设计，和单边作动碟刹所带来的负面效应，息息相关。不过它有它的好处，比如说车架、前叉有公差问题，甚至连组座上的涂装的厚薄，都会影响碟盘和刹车片间的精准，所以常常依赖垫片(washer/spacer)来补救、校正。有些浮动式卡钳就特别强调具有校正碟盘及刹车块平行、平贴的效果，而且不用担心公差问题。 TIPS：车架及前叉的碟刹座的烤漆，一般在组装碟刹时都会锉刮掉，因为它的厚薄也会形成组装公差。不过请小心处理，以免伤到金属平整度，反而弄巧成拙。单边作动或双边作动Single-sided or Dual Actuated 单边作动及双边作动、制动，不尽然单一存在于油压或机械式碟刹，但机械式碟刹多半为单边作动。单边作动，也就是只有一边活塞会外推刹车片施压、磨擦于碟盘，另一边的刹车片则以逸待劳地，等对面的弟兄把碟盘推过来，让两边都产生磨合作用。也因而出现了浮动式及固定式卡钳两派理论。双边作动，自然是指卡钳内有两两相对的活塞，让刹车片从两边一起夹持碟盘。目前，碟刹卡钳的活塞数有1个(单边作动)、2个(一对)、4个(两对)，最多到6个(三对)，活塞数目不一定等于刹车片数目，因为有的是一边有两个活塞，却是一片长形刹车块；2个刹车块也不一定是双边夹持，因为可能是单边作动式。如Magura Gustav M就是单边作动，你看它的活塞、刹车片有几个？双边作动的机械式碟刹多半是台湾厂商的杰作，如RST、申劦、钟赢。但新面孔盈集公司，则做出了「单驱、双边夹持」的Winzip M1。 TIPS：简易测试：组好碟刹或购买组配碟刹的车子，车停好，手试拉刹把，眼睛盯着碟盘及刹车片，观察夹合情形，尤其是单边作动系统，碟盘被推折的距离是否太明显、是否偏摆？金属或有机材质刹车片Metallic or Organic Pads 不同成份、材质的刹车片，有不同的磨擦系数。有机材质刹车片由Kevlar混合玻璃纤维等制成，没有掺任何金属粉末。可以有很强的刹车力没错，但在高温和潮湿状况下，力道减损比含金属配方的刹车片剧烈。好处在于这种刹车片不会导热，比较不用担心油热膨胀效应，因此在封闭式油压系统使用，十分理想。而金属成份刹车片，大部分里面都含铜或铁粉末，比较耐磨，也比较不怕灰尘和泥巴影响刹车力。但是传热效果太好，自然适用于开放式油压系统。碟盘和内外刹车片之间，一般都强调要平行、相等间距，组装时也都会仔细校正，以达到两边同步、等力夹合的理想作动模式。这方面偏重双边作动卡钳原理。而有些浮动式卡钳单边作动式碟刹，碟盘是比较靠近固定的、非活动边的刹车片，甚至微微接触，车轮并非静空旋转，有磨擦声，也被指无形中减损车速。 TIPS：新碟刹的碟盘和刹车片之间必须有一段磨合期。有了新碟刹就想试试它的犀利性，有点危险。碟盘Rotor or Disc 碟盘最主要的任务就是接受折磨，十足的苦情角色。材质多为不锈钢，有些厂商做铝合金碟盘，说散热效果比较好，也有人做钛及carbon的。碟盘必须搭配「碟刹花鼓」，一般传统轮圈刹车要换为碟刹，只有「整组」汰换，或是用特殊转接器。花鼓和碟盘的兼容性也许也要留意。标准碟盘有6个螺丝固定孔，早期有4孔式，现在的Cannondale Coda仍延用，意大利的Formula也还有；英国的Hope则是5孔式，但也有随俗的通用6孔式。德国的Bees则非螺丝锁固，反而有点像「梅花牙」式或如棘轮式固定，只有自家花鼓堪用。碟盘的直径大小也未标准化，160mm最普遍，Hope有小到130及145mm的。原则上，愈激烈的骑乘使用的车种，碟盘愈大，因为刹车力道愈大，而且通常前大后小，要不就前后一样大。 TIPS：平时把碟盘上的尘土拂拭干净就好，讲究点用酒精擦拭；润滑保养时，碟盘避免沾上油，滑溜溜，不是刹车所希望的

通俗点说就是液压原理,四个轮子四个液压泵,踩刹车就等于把总泵里的刹车油压入四个分泵,把每个轮子的刹车片涨紧每个刹车盘或刹车鼓,利用摩擦力使车轮减速和停止

轿车车轮上有一个与车轮同速转动的制动碟制动碟旁边有制动卡钳驾驶员踩下制动踏板后通过液压系统可以使制动卡钳与制动碟接触使制动碟转动速度下降车轮转速同时也会下降达到减速目的

5，当期货交易发生亏损时就意味着放弃了现货交易中的部分盈利用以

这个说法就是用于套期保值的过程中了。套期保值的基本特征是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致；加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损。

期货的作用是套期保值。比如现在你不买期货，现货价格是100,3个月后价格跌到90，其实你是亏了10个差价，现在，你知道3个月后这个商品的价格要下跌，那你有什么方法，让自己这批货，不亏这10块钱呢？就是通过期货，比如你买跌期货的合约，这样，期货能赚10差价，现货亏了10差价，实际上是没有亏的。如题，一旦价格升到110，那你的期货合约是亏10差价的，现货则赚了10差价，这就意味着，这个期货合约让你现货的买卖要亏掉这10差价的盈利。来弥补这个合约的亏损。

你说得是期货投资的套期保值现象，打个比方，我是现货商做螺纹钢的，我有大量现货，我担心市场价格下跌，这样我就在期货市场中做空螺纹，以为期货和现货关联性，在期货市场中的亏损，可以在现货市场中盈利来弥补，同样在现货市场中亏损在期货市场来弥补，当然我这里形容的是完全的套期保值，现实上这要看你企业的风险敞口来安比列做，其实这个就是个对冲简单的说，不知道这样解释你明白吗。

风险准备金的那部分资金作为损益资金

您说的这句话指的是套期保值交易可能产生的情况之一，用期货进行套期保值的目的为了规避现货市场生产经营投资所带来的可能产生的亏损进行盈亏相抵的目的。铜的内外盘及期现套利和跨月套利除与套利成本有关外，还与其升贴水紧密联系。纯粹以成本计算的套利多在升贴水变化不大的小周期内，当升贴水发生重大变化时，则需要考虑其基差走向和可能持续的时间，本文尝试对铜的升贴水及近期的套利模式做一个简单分析。　　一、国内市场套利　　（一）期现套利　　期现套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税＋杂费　　（1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨。　　（2）交割手续费：2元/吨，一次交割。考试大－中国教育考试门户网站(www．Examda。com)　　（3）交易手续费：按平均每吨铜35000元，收取万分之三手续费计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。　　（4）资金利息：35000元/吨×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。　　（5）增值税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。在此以最多150元差价计算参与交割少拿进项增值税，150×17%=25.5元/吨。　　（6）其他杂费：过户费3元/吨，分检费5元/吨，代办提运2元/吨，代办车皮申请5元/吨，打包费20元/吨。　　（7）市场冲击成本暂忽略不计，现货以上海本地为主，运输费用不计。因此，倘若最终以交割实现，一个月套利的最大成本约为100元/吨。随着现货交割期临近，成本趋向于不断下降，最终最小成本约为增值税潜在损失25.5元/吨。则沪铜连月合约与现货之间的有套利区间为（现货价格-连月期货价格）＞100元/吨，以抛售现货，买入连月期货套利，或（现货价格-连月期货价格）＜-100元/吨，则以抛售连月期货，买入现货方式套利。　　（8）期现套利应注意的风险来源：www.examda.com　　在实际操作中，某些情况下出于对资金的最大赢利要求，套利者往往回避用现货的方式来完成套利的价差回归过程，而是尽量寻找市场的力量，甚至配合市场的力量自发地使不合理价格差异回到平衡，但在选择交割还是不交割到期当月合约方面，套利者应考虑市场可能发生的多逼空或空逼多行为，准备好充足的资金及到期予以交割的仓单。　　（二）期货跨月套利　　自2001年9月以来，沪铜连四对连三合约的升贴水明显分为三个阶段。　　第一阶段：2001年至2003年底，处于正向市场，沪铜连四合约长期对连三合约升水，介于[50，230]区间；　　第二阶段：自2004年初，市场开始变为反向市场，连四合约持续对连三合约贴水，2004年8月至2006年4月，连四合约与连三合约的价差维持在[-800，-400]区间；　　第三阶段：2006年6月至今，连四合约与连三合约的价差围绕-100上下波动，基本维持在[-400，270]区间，其间沪铜的价格长期运行于高位，价差反而没有第二阶段高。　　在第一阶段铜的供需呈相对过剩局面，导致远月合约对近月持续升水。自2004年开始，我国铜现货持续紧张，到2006年基本恢复平衡，这几年时间远月合约对近月合约持续贴水，紧张局面一直未能缓解。自2006年中开始至今，远月对近月合约贴水状况有所缓解，连四合约与连三合约的价差呈现阶段性忽高忽低走势，4至5个月时间为一个大周期，价差较低时多为快速拉升，上升至均值之上后，长期不规则振荡，然后进入下一阶段，往复振荡，第一及第二季度和四季度贴水幅度相对较小，四季度贴水幅度相对较大。其中，6、7月份及11、12月份多半为大周期价差变化分水岭。　　沪铜连四合约对连三合约持续贴水，属于典型的近高远低的反向市场，采取反向市场抛近月买远月套利方式进行滚动套利。考虑到连三及连四合约价差收敛时间约为一月，则测算套利成本：　　（1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨，沪铜连四合约价格高于连三12元/吨为合理价差。　　（2）交易手续费：万分之三计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。　　（3）资金利息：35000×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。来源：考试大的美女编辑们　　在不考虑最终参与交割的情况下，计算套利区间：　　①沪铜连四合约价格高于连三合约12+21+19.11≈52元，考虑市场冲击成本，当连四合约高于连三60元/吨以上时，连四相对高估，适合抛售连四合约，买入连三合约进行套利，待价差收窄时平仓了结。　　②沪铜连四合约价格低于连三合约21+19.11-12≈28元，考虑市场冲击成本，当连四合约低于连三40元/吨以上时，连三相对高估，适合抛售连三合约，买入连四合约进行套利，待价差扩大时平仓了结。　　③沪铜连四合约价格与连三合约价差位于[-40，60]元区间时，为无明显套利区间，套利者不参与套利交易。　　就套利行为而言，3个月以上为大周期。在一段时期内，基差并不是逐渐收敛，反而有逐渐扩大的趋势，因此，套利者在做期限较长的套利时，一定要注意基差变化的周期性因素；第二，在基差波幅狭窄的时期做套利时，立足于套利的成本，在无套利区间之外选择合适的方向做相应的套利交易。　　（三）连月与远月套利　　沪铜连续合约对连三合约的升贴水波动巨大，尤其自2006年以后更为明显。2001年至2004年4月，连续月合约对连三合约的升贴水基本在[-450，480]的区间窄幅振荡；2004年5月至2005年5月，沪铜连月合约长期对连三合约升水，峰值为4680元/吨；2005年5月之后，连续月合约对连三合约的升贴水展开巨幅振荡，最低为-2000，最高为3160。铜价快速上涨阶段，连月合约对连三合约升水较大，铜价快速下跌时，连月合约对连三合约升水也比较大。现货需求清淡、铜价相对波动较小时，连月合约容易对连三合约贴水。来源：考试大　　目前沪铜连续合约对连三合约的升水幅度已经大为降低，基本维持在300-500的空间，后期继续缩小的空间已经不大。　　二、跨市场套利：伦敦电铜与沪铜套利　　跨市场套利面临的困难较多，一是目前国内期货公司不可以代理外盘期货交易，投资者要参与外盘期货交易必须寻找境外机构代理；二是在跨市场套利方面存有人民币与美元汇兑的现实困难。这给跨市场套利带来很大的障碍，但研究沪铜与伦铜的跨市场价差对国内外铜价走势研究仍具有较强的参考意义。　　自2008年4月10日人民币兑美元汇率跌破7至今，沪铜与伦敦铜电3的比值关系处于7-8.6的大振荡区间。除去2008年国庆期间因上海期货交易所休市导致的比值失衡，2008年9月5日，比值最高为8.1272，最低为2008年10月29日的6.9769。2008年5月至2008年7月，国内现货需求疲软，沪铜连三合约对伦铜电3价格比值长期处于7.8以下，围绕7.55上下波动。2008年8月1日至9月5日，比值以7.8为中心，在7.5至8.1272区间振荡。　　这说明沪铜与伦铜价格比值与国内现货淡旺季有很大关系，旺季时，国内现货需求持续增强，则沪铜与伦铜比值持续维持于高位。反之，在国内现货需求清淡时期，沪铜对伦铜的比值则一直在低位振荡。投资者在做沪铜及伦铜的跨市套利时，应认清沪铜及伦铜比值所处的不同阶段，有时沪铜及伦铜的比值关系可能持续数月在低位徘徊。　　在国内现货铜需求强劲期间，沪铜持续对伦铜升水，则考虑：　　伦敦进口铜在国内的合理价格=（伦铜电3合约价＋现货升贴水）×人民币兑美元汇率×（1＋增值税率）＋运输费＋港口杂费　　沪铜与伦铜比价= 　　=人民币兑美元汇率×（1＋增值税率）＋[伦敦现货升贴水×人民币兑美元汇率×（1＋增值税率）＋运输费＋港口杂费]/伦铜电3合约价　　沪铜与伦铜比价关系除受伦敦电3合约价影响外，还受人民币兑美元汇率及伦敦现货升贴水和运输费及港口杂费影响。　　（1）就目前人民币兑美元汇率6.84，增值税率17%，两项乘积为8.0028，也即沪铜与伦铜比价在8以下，进口铜将无利润，伦铜价格偏高，宜采取抛售伦铜电3合约，买入国内沪铜连三合约进行套利。　　（2）以伦铜升水100美元计，运输费及港口杂费合计人民币200元/吨，伦铜浮动于4400美元上下，则比值关系约为8.23014，倘若国内铜供给不紧张，则沪铜与伦铜比价在8.25以上，沪铜价格偏高，宜采取抛沪铜连三合约，买入伦铜电3合约进行套利。来源：考试大　　（3）在人民币兑美元汇率及伦敦现货升贴水和运输费及港口杂费无明显变化情况下，沪铜与伦铜比价处于8-8.25区间为无明显套利区间。

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